中信证券：军品招标采购有所恢复军工材料板块盈利和估值有望修复_财经资讯

军工材料：估值修复在即，下半年有望迎来盈利拐点！

元描述: 军工材料板块估值已处于历史底部，随着军品招标采购恢复，下半年有望迎来板块盈利和估值双重修复，钛材、高温合金、碳纤维等军工材料相关标的有望受益。

引言: 军工材料板块，作为国防现代化的重要基础，一直备受市场关注。近年来，受多种因素影响，板块经历了调整，估值处于历史低位。然而，随着军品招标采购节奏恢复，下游需求持续强劲，军工材料有望迎来曙光！

军工材料：估值修复的曙光

军工材料板块，涵盖了钛材、高温合金、碳纤维等多种关键材料，是国防建设的基石。近年来，受国际形势、疫情等因素影响，军工材料板块经历了长时间的调整，估值跌至历史低位。然而，最近的市场信号显示，军工材料板块有望迎来估值修复。

光启科技新订单释放积极信号

8月27日，光启科技发布公告，与客户签订8.27亿元超材料产品批产及研制合同，释放了军工方面采购和招标节奏有所恢复的信号。这一事件，意味着沉寂已久的军工材料市场开始回暖，前期压制估值的不确定因素逐渐消散。

军工材料板块估值底部，修复在即

目前，军工材料板块的估值已处于历史底部。以钢研高纳、抚顺特钢、图南股份等代表性企业为例，其股价较年初跌幅达-28.8%，板块平均市盈率（TTM）约为27倍，显著低于过去三年的平均水平，位于历史估值分位的底部。随着前期压制估值的因素逐渐消除，板块有望迎来估值的大幅修复。

二季度订单显著恢复，业绩拐点有望出现

根据市场调研和观察，二季度以来，军工订单已出现恢复态势。尤其在关键型号的保障和供应方面，研发进展和订单均保持良好态势。同时，军工材料企业整体盈利能力有望得到保障。价格压力较小主要原因是材料端供应计划性较强，位于军工行业的最上游，定价机制较为市场化，受主机厂传导而来的价格调整压力不大。叠加2024年以来原材料价格回落等因素，军工材料企业整体盈利能力有望得到保障。因此，我们认为在下半年，军工材料板块的业绩拐点有望出现。

需求端持续强劲，未来前景可期

C919产能大幅提升具备高确定性: 国产大飞机C919已获得三大航合计300架的确认订单。预计C919的产能有望在2025年达到至少30架、2028年45架、2031年60架，即将迎来大幅提升。高温合金、钛合金、碳纤维、高强度钢等军工材料是C919、配套航发制造中所需要的重点原材料，有望直接受益于国产大飞机需求和产能的提升和国产化替代。

军机、舰船、航发持续高景气: 重点型号军机的生产研发进度已明显加速；海洋工程订单受前期不利因素影响较小，后续需求增长明确；同时航空发动机、燃气轮机“两机专项”景气度依旧。目前“十四五”计划已进入最后阶段，叠加当前复杂的国际形势，军工行业需求大有复苏之势，上游的军工材料环节有望直接受益。

投资策略：把握估值修复机遇

截至目前，军工材料板块整体估值已处于历史低位，且出现了军品的招标和采购恢复的信号。同时，二季度以来订单复苏信号明显，下游需求持续强劲；军工材料的产品价格压力整体可控。因此，我们认为板块的业绩拐点或在下半年出现。综合来看，板块有望在下半年迎来盈利和估值双重修复，钛材、高温合金、碳纤维等军工材料相关标的有望受益。

风险因素: